先週は米国の指標発表が少なく、金融政策見通しを巡る思惑と政治リスクがドル円を支配した。米長期金利は3.5〜3.7％台で小動き、ドル円は148円近辺でのもみ合い。日本では石破茂首相が自民党総裁辞任を表明し、10月にも総裁選が行われるとの報道が円買い材料となったが、米国景気指標の強弱や日銀理事の利上げ示唆発言が限られたため、ドル円は148円台中心で引けた。来週は米PPI・CPI、パウエル議長の発言、日銀審議委員の講演、政治不透明感など重要イベントが目白押しで、ボラティリティの拡大が予想される。

前回の結果（答え合わせ）

• 先週の想定レンジ・シナリオ：147.00〜149.50円。NFP弱なら147円割れ、強ければ149円後半を試す想定。
• 実際の値動き：高値 148.915円（9/2）、安値 146.85円（9/5）。終値は148円台前半。
• 一致点／相違点
  • 終値は想定レンジ内。高値は想定上限（149.50円）未達、安値は想定下限（147円）をわずかに下回り。
  • NFPの弱さで一時147円割れも、米長期金利が底堅く押し目は限定的。
• 外れ要因の分析
  • NFP：+22千人、失業率4.3％、平均時給+0.3％前月比。
  • ADP：+54千人。
  • ISM製造業：総合48.7、新規受注51.4へ回復。
  • 国内外の政治：石破首相辞任報道、フランス政局不安が円買い要因。

米国要因

#FRB関連発言と市場の織込み

• パウエル議長（8/22 ジャクソンホール）：政策金利は中立に近づき、インフレは目標に接近。労働市場の冷え込みと関税・供給制約の上振れリスクを勘案し、「慎重に進む」。
• ウォラー理事（8/28）：インフレは概ね2％近辺。労働市場悪化回避のため早期利下げ開始を主張（7月会合で▲0.25％支持）。
• クック理事：インフレは2％台前半まで低下、利下げ余地に含み。
• イベント：FOMCは9/16–17（声明・会見は17日米東部時間）。
• 市場織込みの含意（要旨）：9月▲0.25％見方が優勢、年内2回程度の利下げ観測。

#利下げ幅ごとの水準（目安）

#主要経済指標（来週）

• 9/10（水）21:30：8月PPI
• 9/11（木）21:30：8月CPI・実質賃金
• 9/12（金）21:30：8月小売売上高・輸入物価
• 9/12（金）23:00：ミシガン消費者信頼感速報値
• （補足）JOLTSは9/30、ADPは10/1、NFPは10/3予定。
• 最近の材料：2Q実質GDPは年率+3.3％、ISM製造業は総合48.7・新規受注51.4。PCE総合は前年比+2.6％（次回9/26）。

日本要因

#経済指標・日銀関連

• 全国CPI（8月）：9/19公表予定。
• 東京都区部CPI（9月速報）：9/26公表予定。
• 国債入札：5年（9/10）、10年（9/12）。
• 雇用：7月失業率2.3％、有効求人倍率1.22。

#日銀要人発言

• 氷見野副総裁（9/2）：見通し通りなら追加利上げ継続が適当。不確実性高く慎重姿勢。
• 中川審議委員（8/28）：実質金利低位、見通しが実現すれば緩和修正継続。
• 市場織込み：10月会合での▲0.25％利上げ確率は約40％。

政治・地政学要因

• 国内政局：石破首相辞任表明、新総裁選は9月末〜10月初旬。短期は円買い要因。
• フランス：連立協議難航・予算遅延懸念。ユーロ下押し＝円買い要因。
• 米露・ウクライナ：大規模空爆報道、制裁強化検討。リスク回避で円買い入りやすい。

レンジと戦略

• 想定レンジ：146.50–149.50円
• 上値目線：149.00／149.50／150.00（心理・介入警戒）
• 下値目線：146.50／146.00（50日MA）／145.50（介入ライン）

#戦略

• 買い：146.50〜147.00押し目買い、S/L145.80、目標149円台後半。
• 売り：149.00〜149.50戻り売り、S/L150.20、目標147割れ。
• イベント前：PPI/CPI前は軽め、週末はFOMC控えで持ち越し縮小。

シナリオ

• ベース（50％）：PPI/CPI予想線、パウエル慎重姿勢 → 147.50–149.00レンジ。
• 円安（30％）：物価上振れ、利下げ観測後退 → 149.50突破〜150円試し。
• 円高（20％）：物価下振れ＋政局混乱 → 146割れ〜145円台後半。

まとめ

来週はインフレ系指標が集中し、FOMC直前の期待調整が相場を主導。上振れインフレはドル高要因、下振れは円高要因。国内は政局不透明と日銀利上げ観測が綱引き。レンジは146.50–149.50円を想定し、イベント前後はポジションを軽く機動的に対応。